盛达资源(000603.CN)

盛达资源(000603):白银储量优势突出 产能提升在即

时间:20-09-02 00:00    来源:东莞证券

白银资源储量近万吨。公司拥有银都矿业、金山矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业、德运矿业6家矿业子公司,公司所拥有的矿产资源地质储量规模大且品位高。截止2019年末,按100%权益计算,公司采矿+探矿权合计保有矿石量57,956,869.00吨、银金属量8,965.08吨、铅金属量477,645.78吨、锌金属量1,145,042.70吨,其中子公司德运矿业采矿权内保有矿石量、银金属量、铅金属量、锌金属量分别为16,359,829.00吨、1,343.23吨、49,026.42吨、352,423.39吨。

矿石采选能力有望提升34%。公司在产矿山4家,待投产矿山两家(东晟矿业、德运矿业),2019年矿石采选处理能力为198万吨/年。子公司金山矿业年产3.5万吨一水硫酸锰项目预计2020年8月投产试车。截止2019年末,子公司金山矿业采选处理能力为48万吨/年,根据2018年11月公告《重大资产购买暨关联交易报告书(修订稿)》,金山矿业正在申请办理生产规模90万吨/年采矿权证。2019年12月,孙公司东晟矿业(主要采选铅、锌、银矿)取得生产规模为25万吨/年的《采矿许可证》。子公司德运矿业(主要采选铅、锌、银矿)正在办理探转采手续。预计上述扩产计划将为公司带来新增矿石采选处理能力至少67万吨/年。

积极拓展资源储量。公司董事会制定了2020年内争取完成一个矿山项目并购目标,截止2020年6月已实地考察项目20余项,储备了较丰富的并购标的。公司控股股东盛达集团在金融领域广泛布局,是兰州银行第二大股东,并控股甘肃省首家地方性混合所有制金融资产管理公司,与公司业务发展产生协同效应。公司同时布局城市矿山,于2019年底成功收购金业环保49%股份,成为其第一大股东。金业环保项目全部建成后,将具备年处置20万吨含镍危废的能力,年产1万吨电解镍,以及铜粉、碳酸钴等材料。

白银价格仍有较大上涨空间。黄金进入由通胀预期驱动的上涨阶段,参照过往,白银价格与黄金同涨同跌,白银有望跟随上涨。截止2020年8月28日,金银比虽接近历史均值,但仍在上方,随着黄金价格上涨,未来仍有下修空间。随着全球经济修复,白银工业需求环比改善,光伏平价上网将带来行业中期景气,而电动车持续发展将增加光伏发电等绿色能源需求,为白银带来新增需求。

投资建议:给予公司推荐评级。公司白银储量近万吨,资源优势突出;子公司金山矿业拥有国内优质银矿山,产能提升在即;公司积极拓展资源储量,未来增储可期;白银价格仍有较大上涨空间,公司受益显著;公司财务稳健,盈利能力优于可比同业。

风险提示。白银、铅、锌价格大幅下跌,矿石采选能力提升不及预期,环保政策调整。