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盛达矿业中报点评:中报业绩符合预期,集团资产注入在即

时间:12-08-12 00:00    来源:广发证券

2012中报业绩EPS0.3元,符合预期

公司上半年营业收入:4.04亿元,同比增2.9%;净利润:1.5亿元,同比增1.4%;基本每股收益0.296元,同比减26.7%。符合预期。二季度单季EPS0.19元,环比一季度单季EPS0.11元有较大增长。主要因一季度天气寒冷,开工天数是全年低点,进入二季度,生产经营恢复正常所致。

金属价格下跌,产量增长导致上半年盈利增长,毛利率下跌

2011年上半年银都矿业西部斜井因安全事故停产整改3个月,2012上半年产量同比增长导致盈利同比增长。上半年银、铅、锌均价同比下跌约15%、8%和15%,导致铅精粉(包含铅精粉含银)和锌精粉毛利率分别下跌1.7和15.8个百分点。

上半年股本增加摊薄每股收益

由于公司资产重组属反向购买,即银都矿业为法律上的子公司,实质上的购买方。

2011上半年每股收益以资产重组中向银都矿业原股东发行的股份数量364,626,167股为基数计算得来,而2012上半年每股收益则是以增发后发行在外的普通股股数504,988,667计算。股本增加导致虽盈利增加但每股收益减少。

集团大量优质矿业资产注入预期强烈

控股股东盛达集团旗下仍有丰富的铅锌银矿业资产,已获得采矿权的银金属储量共计约1,662吨,另集团还在大兴安岭南成矿带拥有10多个探矿权。公司90万吨矿石处理量达产后,权益矿石处理量将达57万吨,预计集团还有超过90万吨矿石处理量的矿业资产。由于集团已承诺:在本次重组完成(2011年11月)后24个月内将解决现有铅锌银资产同业竞争的问题。未来集团资产注入预期强烈。

给予“买入”评级

预计2012-2014年EPS分别为0.74、0.87和0.9元,对应PE分别为28.6、24.3和23.5倍。给予公司“买入”评级。

风险提示

产量投放低于预期风险;金属价格风险