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盛达矿业:优质银矿标的

时间:12-10-17 00:00    来源:信达证券

成功转型,顺利摘帽。ST盛达于2011年11月完成重大资产重组,成为主业突出的矿业类公司。经深交所审核批准,自2012年5月8日起撤销公司股票交易其他特别处理,公司股票简称由ST盛达变更为盛达矿业。

高品位富银矿,盈利能力很强。盛达矿业的拜仁达坝银多金属矿矿山整体银平均品位238.24g/t,是罕见的富矿。目前矿山盈利主要来自银,盈利能力极强。2011年净利润5.59亿,毛利率高达87.47%,净利率高达59.34%。2012年上半年公司产品毛利率86.61%,净利率58.84%。

未来业绩有保障。根据上市公司与交易方签署的《利润补偿协议》,承诺盛达矿业2012年和2013年所实现净利润(扣除非经常性损益)分别不低于2.2亿元和3.3亿元。

股价催化剂:银、铅、锌金属价格上涨;公司新增产能顺利释放。

盈利预测、估值及投资评级:预计盛达矿业2012-2014年归属母公司股东净利润分别为3.16亿元,4.10亿元和5.44亿元,摊薄每股收益分别为0.63元、0.81元和1.08元。以2012-10-16收盘价23.43元计,对应的PE分别为37X、29X和22X。目前涉及铅锌矿业务的上市公司中,取25%位的市盈率22倍作为估值区间下限,取75%位的市盈率37倍作为估值区间上限,按公司2013年摊薄EPS0.81元计算,对应估值区间为17.85-30.01元。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险因素:银、铅、锌金属价格下行;新增产能达产延期。