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盛达矿业:三季度业绩符合预期

时间:12-10-18 00:00    来源:东方证券

三季度业绩符合预期。公司发布2012年三季度报告,前三季度实现营业收入7.31亿元,同比增长8.05%;归属于上市公司股东净利润2.65亿元,同比增长4.09%;实现基本每股收益0.53元,同比下降24.89%。其中三季度单季实现归属于上市公司股东净利润1.16亿元,同比增长7.7%;实现基本每股收益0.23元,同比下降22.37%。

未来公司看点:(1)公司自产精矿量增加。受益于公司年采矿能力自60万吨向90万吨提升的扩建工程于2012年底完成。另外2011年公司一矿区受安全事故影响曾停产一季度,2012年产量也将有恢复性增长,(2)集团资产有望注入。目前集团除了上市外,旗下还有8家企业涉及银铅锌矿业务,探明的银,铅,锌储量相当于目前公司权益储量的68%,29%,26%。集团曾承诺在资产重组完成后的24个月内完成注入。

银价展望:展望未来2年,我们预计白银价格难现2008-2011年大起大落行情,价格可能呈现缓步回升势头。一方面,目前银价已自去年高点回落35%以上,价格大幅下跌已经较为充分反应目前相对疲软的供需基本面,另外积极的因素还来自于供应增速预计未来增速会放缓,铅锌伴生矿和废银回收增速预期降低;而全球宽松货币政策的延续仍将支持较旺的投机需求。但价格的上行预计会受到压制,因全球经济低迷恐维持较长时间,白银需求主力——工业需求恐难有起色,尤其是太阳能光伏产业。我们预测2012-14年国内白银均价6500/7000/7500元/千克,同比涨跌幅分别为-15%/8%7%。

财务与估值

根据我们对公司主要产品的量价假设,预测公司2012-2014年EPS分别为0.77、0.97、1.04元。参考可比公司估值情况,给予2013年25倍PE估值,对应目标价24.25元。维持公司增持评级。

风险提示:银价下跌风险;公司矿山扩建进度不达预期,或矿石品位较大幅度下降。