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盛达矿业:量增价涨,业绩向好

时间:12-10-18 00:00    来源:广发证券

公司前三季度累计营业收入:7.31 亿元,同比增8.1%;净利润:2.65 亿元,同比增4.1%;基本每股收益0.525 元,同比减24.9%。三季度单季EPS0.23元,环比二季度单季EPS 0.19 元增长21%。符合预期。量价齐增带来业绩向好。三季度银价环比增加了2%。公司本期末存货0.21 亿,较年初0.34 亿和二季度末0.32 亿下跌约40%。产量增加,存货销售加快共同导致销量增加。

产量增长将持续,预计90 万吨生产线已经投产我们预计银都矿业90 万吨扩产项目已经投产,2013 年产量将达到满产90万吨。银都矿业实际选矿量预计将从2011 年基础上两年内增长29%。

银价上涨可持续,涨幅可能超黄金公司是A股市场唯一的纯银矿标的,银占到公司毛利的60%,铅锌分别占30%和10%。9 月份,美联储推出QE3 将加剧全球通胀水平,继续看好贵金属后市表现,铅锌价格预计维持震荡。从前两轮QE 的结果可以推断出,白银在QE3 时期表现可能超黄金(详见2012 年7 月4 日白银行业深度报告)。

公司成长性好,大股东承诺1 年内资产注入控股股东盛达集团旗下仍有丰富的铅锌银矿业资产,已获得采矿权的银金属储量共计约1,662 吨,另集团还在大兴安岭南成矿带拥有10 多个探矿权,预计集团还有超过90 万吨矿石处理量的矿业资产。集团已承诺:在2011 年11月重组完成后24 个月内将解决同业竞争问题。未来集团资产注入预期强烈。

给予“买入”评级预计2012-2014 年EPS 分别为0.75、0.81 和0.88 元,对应PE 分别为31.7、29.3 和26.9 倍,给予公司“买入”评级。

风险提示金属价格风险;产量投放未达预期风险。