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盛达矿业年报点评:2013年公司看点在于自产精矿量增长和资产注入预期

时间:13-03-07 00:00    来源:东方证券

事件:公司近日发布年报,全年实现营业收入92,284.65万元,同比下降2.02%;营业利润71,472.09万元,同比下降3.20%;净利润54,277.76万元,同比下降2.94%;归属于上市公司股东的净利润34,423.36万元,同比下降1.99%.折合EPS0.68元,略低于我们预期0.77元。

投资要点.

产量上升不抵价格下跌,导致业绩小幅下滑。2012年国内银锭,铅锭和锌锭均价分别为6467元/公斤,15332元/吨和15028元/吨,同比分别下跌16%,6%和11%。根据分部业务收入,我们测算,2012年公司银精矿,铅锌精矿产量分别为125吨和4万吨,同比增长38%和14%.

2013年公司看点一:自产精矿产量有望增长.随着2012年四季度90万吨采选矿扩建工程完工,预计2013年产量将继续增长。我们预测公司13年银精矿,铅锌精矿产量分别为152吨,5.2万吨,同比增长22%和30%.

2013年公司看点二:资产注入预期强烈。公司于2011年10月重组成功,曾承诺2年内,解决集团同业竞争问题,即2013年底前完成相关资产注入。目前集团除了上市外,旗下还有8家企业涉及银铅锌矿业务,探明的银,铅,锌储量相当于目前公司权益储量的68%,29%,26%。财务与估值.

根据我们对公司主要产品的量价假设,预计公司2013-2014年每股收益分别为0.93、1.00元(原预测分别为0.97、1.04元),新增2015年预测为1.04元,根据可比公司估值,给予2013年27倍PE估值,对应目标价25.10,维持公司增持评级。

风险提示.

银价大幅超预期下跌;公司矿山矿石品位较大幅度下降。