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盛达矿业:银价虽然下跌但今年扩产明确

时间:13-04-24 00:00    来源:海通证券

事件:公司4月24日公布2013年度一季度财务报告,一季度实现营业收入1.41亿元,同比减少3.62%,实现归属于上市公司股东净利润0.49亿元,同比减少10.61%;实现摊薄后每股收益0.10元,同比减少9.09%。预计13-15年EPS分别为0.84元、0.99元和1.03元。

点评:收入利润下降源于金属价格下跌及设备检修:铅锌及银是公司的主要产品。2013年一季度国内白银现货价格同比下跌9.57%,铅锌均价同比下跌4.99%,是公司收入利润同比下降的主要原因。公司重组前承诺的90万吨采选矿扩建项目于2012年9月27日通过了安全设施竣工验收,已取得全部达产手续,今年将争取达到满产。今年一季度利润下降主要源于金属价格下跌以及设备检修。

集团矿业资源丰厚:盛达矿业实际控制人赵满堂旗下矿业资源丰富,根据公司公告披露,赵满堂旗下共计采矿权11处,探矿权22处,涉及白银的包括:100%控股的内蒙金山矿业、52%控股的华冠资源,还有大量未探明的资源。公司目前增加资源储量以矿山增储方式为主,未来存在集团矿业资产注入的预期。

银都矿业白银品位仍高:银都矿业所处的大兴安岭西坡是该地区重要成矿段,白银品位高,公司目前矿产以伴生矿为主,白银品位历经多年开采虽有所下降但仍在180克/吨以上,属于国内罕见的白银富矿。

投资建议:今年公司主要优势在于:1、资源优,白银品位高且储量大;2、产量增,公司已于去年达到90万吨的选矿规模,今年产量的增长应在预期之内;3、集团资源丰富。但是由于白银价格在4月份大幅下跌将导致年均价明显下跌,从而损害公司的业绩。预计13-15年EPS分别为0.84元、0.99元和1.03元。目前黄金股估值在20倍左右,若公司2013年PE为22倍,公司目标价18.48元。给予公司增持评级。

风险提示:公司主要风险源于银价与铅锌价的大幅下跌。未来的风险点在于欧债问题的反复引起全球风险偏好下降,导致大宗金属的整体回落。