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盛达矿业:毛利率维稳,产能达标

时间:13-10-24 00:00    来源:信达证券

事件:

2013年10月24日,盛达矿业股份有限公司发布2013年度三季报。公司2013年1-9月份完成营业收入6.1亿元,同比下降16.52%。实现归属于母公司股东净利润2.16亿元,同比下降18.38%。基本每股收益0.43元。相较13年中报期上涨0.13元/股。

点评:

产品价格下跌,毛利率仍旧维持稳定:2013年1-9月份,国内市场锌精粉价格下跌1.12个百分点,最深跌幅5.24个百分点;国内铅精粉价格下跌4.9个百分点,最深跌幅7.25个百分点。在相对低迷的市场中,1-9月份公司两项主营业务(铅精粉、锌精粉)销售毛利率、销售净利率同比下降仅不到1个百分点。这说明公司具有很好的成本控制措施,通过调整生产进度、控制成本的方式,抵消掉了产品价格下降所带来的负面影响。

主矿山银都矿业产能达预期,品位有所上升:公司旗下主要矿山银都矿业2012年底完成了采选扩建工程,由年采矿60万吨扩建至90万吨,选矿由原来的日处理2000吨提升到3000吨,达产情况阶段性符合预期。银都矿业目前开采的银、铅、锌矿石平均品位为:银232.37克/吨、铅2.38%、锌5.06%。2013年7月对东部区域开拓了一条探矿通道,发现一些高银矿,品位达到每吨300克到400克,预计未来将为公司带来更优业绩。

盈利预测及评:我们维持盛达矿业13-15年盈利预测,预计公司13-15年基本每股收益分别为0.67元、0.73元和0.77元。考虑到公司利润控制能力强,矿山资源优质,继续维持公司“增持”评级。

风险因素:全球经济恶化,金属需求大幅减少;铅、锌、银价格大幅下滑;公司产能出现波动。