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盛达矿业:布局“互联网+”,打开未来无限遐想空间

时间:15-04-22 00:00    来源:海通证券

事件:

公司2015年4月21日发布公告,公司拟以现金对北京百合在线科技有限公司进行增资,并于2015年4月19日在北京签署《增资协议》,公司本次出资8000万元参与百合在线增资扩股。

点评:

初步布局“互联网+”,探索发展新模式。公司拟出资8000万元对百合在线进行增资,百合在线本次增资规模为14.83亿元,增资后本公司占总股本的5.13%。百合在线成立于2004年6月,其所经营的百合网是国内著名网络婚恋服务商,目前注册人数近1亿人。公司此次对外投资主要基于两点理由。其一,公司十分看好百合网庞大的用户基础和未来发展前景,未来有望获得较高投资回报;其二,公司积极跟紧时代步伐,勇于探索“互联网+”产业。为公司将来能在互联网领域有更为长足的发展做好铺垫。

金属价格反弹逻辑下,业绩触底回暖可期。公司2011年实施重大资产置换,置入由北京盛达、红烨投资、王彦峰、王伟合计持有银都矿业62.96%的股权。银都矿业主营为银、铅、锌等有色金属的采选加工业务。公司2014年实现营业收入7.41亿元,同比下降12.07%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.90亿元,同比下降18.49%。公司业绩出现同比下滑情况,主要基于两点原因。其一,报告期内公司主营开采金属的价格走势疲软;其二,由于考虑到金属价格下滑,公司主动放缓了生产节奏,减少了产量。公司2014年实现年采矿量71.48万吨,年选矿量70.01万吨,分别较上年降低20.60%和22.60%。

公司去年业绩不佳的最主要原因是金属价格走弱,而未来金属价格走势有望向好,有助于公司业绩成功触底反弹。公司主营业务主要涉及三种金属,银、铅、锌。贵金属价格在2季度走势将趋好。主要基于三点原因,第一,美经济增长放缓,美元或受影响回调,提前加息概率再减小;第二,全球各国争相加码宽松政策,流动性持续宽松推升金价;第三,欧元区经济触底反弹,欧元触底反弹可期。虽然仍需警惕美联储加息利空,但就中长期而言,贵金属仍将处于牛市之中,加息利空出尽后价格上涨空间巨大。

铅锌方面,根据AME统计显示,2014年预计全球的精炼锌需求量为1368.7万吨,供给量为1337.8万吨,最终供不应求30.9万吨。并且,澳大利亚最大的露天矿世纪矿业(Centurymine)将于今年年底关停,该矿为世界第三大锌矿,年产量约50-60万吨/年。爱尔兰、赞比亚的锌矿也将关闭。2015-2016年锌矿供给预计将减少82至92万吨。近期铅锌价格呈现强势上涨态势,主要由于2季度是传统开工旺季,补库存需求强烈。预计在中国持续加码宽松政策的大背景下,铅锌价格仍具有上涨空间。公司主营矿石的价格均有上涨预期,未来公司业绩反弹持续增厚的预期较强。

盈利能力出众,毛利率行业领先。控股公司银都矿业盈利能力出众,近两年以来,公司毛利率均达八成以上,分别为80.35%和82.63%。利润率分别为69.21%、73.09%。公司超群的盈利能力在同行业中处于领先地位。14年由于金属价格下滑,公司主动改变生产计划,放缓了生产节奏。预计在金属价格回暖的逻辑下,公司将会提高生产效率,产量有望大幅提升。

公司超高毛利率配合产量大幅提升将使得业绩呈现爆发式增长。

银都矿业储量丰富,未来优质资产注入成最大亮点。截止2013年12月31日,银都矿业可采储量1079.36万吨,氧化矿矿石量31.16万吨,其中,银平均品位为334.00克/吨;铅平均品位为2.98%;锌平均品位为0.63%。硫化矿矿石量1048.20万吨,其中,银平均品位为239.66克/吨;铅平均品位为2.31%;锌平均品位为5.28%。公司资源储量丰富,控股子公司银都矿业的矿石储量及银金属量、铅金属量、锌金属量单体均达到大型、中型矿山标准。

公司于去年四月份通过董事会做出承诺,待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续,以及待“光大矿业”所属大地银多金属矿权取得采矿证等相关手续,两家公司满足注入条件时,即启动相关程序。届时公司将“赤峰金都”100%股权以公允价格注入上市公司或转让给非关联第三方;将“三河华冠”52%股权以公允价格注入上市公司或转让给非关联第三方。

赤峰金都为公司控股股东盛达集团的全资子公司,光大矿业十中外合资企业,其中盛达集团持有其52%股权。两家公司均为优质资产,未来注入公司预期较大。若能成功注入,公司未来矿产资源有望再度增厚,产能产量也将有所提升。赤峰金都拥有矿石资源量767万吨,其中,铅金属量12.87万吨、锌金属量12.93万吨、银金属量802吨;光大矿业拥有矿石资源量593.86万吨,其中,银金属量589.40吨,铅金属量9.71万吨,锌金属量20.47万吨。

投资要点及盈利预测。公司未来三大看点:1)初步布局“互联网+”产业,打开未来无限遐想空间;2)未来金属价格有望延续反弹势头,且公司盈利能力超群,未来业绩触底反弹预期强烈;3)公司矿产资源储量丰富,未来集团旗下优质资产注入预期较强,资源再增厚可期。参照同行业中建新矿业滚动市盈率的一致预期为41.81倍。再考虑到公司初步布局“互联网+”领域,且盈利能力强,未来金属价格上涨预期强,我们给予公司2015年38倍的PE估值。预计2015-2017年EPS分别为0.70元、0.92元和1.22元。六个月目标价为26.61元。首次给予“买入”评级。

风险提示:金属价格大幅走弱风险;中国经济持续疲软,下游需求乏力。