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盛达矿业:1季度业绩向好,金属价升助业绩再增厚

时间:15-04-27 00:00    来源:海通证券

事件:公司2015年4月23日发布公告,公司2015年1季度实现营业收入9265.63万元,同比增长7.59%;实现归属于上市公司股东的净利润3168.06万元,同比增长13.39%。基本每股收益为0.06元。

点评:

1季度业绩同比增长,金属价升量增逻辑下未来业绩提升空间巨大。公司2015年1季度实现营业收入9265.63万元,去年同期为8611.75万元,同比增长7.59%;实现归属于上市公司股东的净利润3168.06万元,去年同期为2794.02万元,同比增长13.39%。

今年1季度业绩回暖,同比稳步增长的主要原因是公司所开采金属铅、锌、银价格年初至今均有不同程度上涨,其中铅价涨幅最大,年初至今LME铅价涨幅为8.47%;其次为银价,年初至今COMEX白银价格涨幅为2.62%。未来金属价格仍具备上涨空间。贵金属价格在2季度走势将趋好。主要基于三点原因,第一,美经济增长放缓,美元或受影响回调,提前加息概率再减小;第二,全球各国争相加码宽松政策,流动性持续宽松推升金价;第三,欧元区经济触底反弹,欧元触底反弹可期。虽然仍需警惕美联储加息利空,但就中长期而言,贵金属仍将处于牛市之中,加息利空出尽后价格上涨空间巨大。

铅锌方面,根据AME统计显示,2014年预计全球的精炼锌需求量为1368.7万吨,供给量为1337.8万吨,最终供不应求30.9万吨。并且,澳大利亚最大的露天矿世纪矿业(Centurymine)将于今年年底关停,该矿为世界第三大锌矿,年产量约50-60万吨/年。爱尔兰、赞比亚的锌矿也将关闭。2015-2016年锌矿供给预计将减少82至92万吨。近期铅锌价格呈现强势上涨态势,主要由于2季度是传统开工旺季,补库存需求强烈。预计在中国持续加码宽松政策的大背景下,铅锌价格仍具有上涨空间。公司主营矿石的价格均有上涨预期,未来公司业绩反弹持续增厚的预期较强。

公司去年业绩不佳的最主要原因是金属价格走弱,且公司因此主动改变生产计划,放缓了生产节奏。未来金属价格走势有望向好,有助于公司业绩成功触底反弹。并且,控股公司银都矿业盈利能力出众,近两年以来,公司毛利率均达八成以上,分别为80.35%和82.63%。利润率分别为69.21%、73.09%。公司超群的盈利能力在同行业中处于领先地位。预计在金属价格回暖的逻辑下,公司将会提高生产效率,产量有望大幅提升。公司超高毛利率配合产量大幅提升将使得业绩呈现爆发式增长。

入股百合在线,初步涉足“互联网+”领域,未来价值不可限量。公司拟出资8000万元对百合在线进行增资,百合在线本次增资规模为14.83亿元,增资后公司占总股本的5.13%。百合在线成立于2004年6月,其所经营的百合网是国内著名网络婚恋服务商,目前注册人数近1亿人。公司此次对外投资主要基于两点理由。其一,公司十分看好百合网庞大的用户基础和未来发展前景,未来有望获得较高投资回报;其二,公司积极跟紧时代步伐,勇于探索“互联网+”产业。为公司将来能在互联网领域有更为长足的发展做好铺垫。

投资要点及盈利预测。公司未来三大看点:1)初步布局“互联网+”产业,打开未来无限遐想空间;2)1季度业绩回暖,预计在未来金属价格上涨,公司产量回升的推动下,业绩再增厚空间巨大;3)公司矿产资源储量丰富,未来集团旗下优质资产注入预期较强,资源再增厚可期。参照同行业中建新矿业滚动市盈率的一致预期为43.97倍。再考虑到公司初步布局“互联网+”领域,且盈利能力强,未来金属价格上涨预期强,我们给予公司2015年38倍的PE估值。预计2015-2017年EPS分别为0.70元、0.92元和1.22元。六个月目标价为26.61元,维持“买入”评级。

风险提示:金属价格大幅走弱风险;中国经济持续疲软,下游需求乏力。