盛达资源(000603.CN)

盛达矿业:优质资源注入,盈利增长可期

时间:16-04-28 00:00    来源:广发证券

重组注入优质资源

公司以13.22元/股的价格非公开发行股票1.25亿股购买光大矿业和赤峰金都100%股权;同时向盛达集团非公开发行股份9368万股募集配套资金不超过12.38亿元,用于后期采矿建设、归还银行借款和补充流动资金等。

资源禀赋优势助力企业内生增长

公司目前在产的拜仁达坝银多金属矿,是典型的大中型铅锌银富矿,铅锌银的品位高达2.62%、4.86%和252.83克/吨,高品位使得公司2013-2015年毛利率一直维持在80%左右,即便在2015年大宗商品价格持续下跌的情况下,公司营收和扣非净利润仍同比增长11.2%和8.2%,盈利能力强劲。

增厚资源权益量,实现外延式增长

本次重组新增权益铅、锌、银金属量分别为24.09万吨、35.46万吨和1844吨,平均品位约为1.7%、2.4%和85克/吨,较此前权益储量分别增长107%、71%和82%,公司采选能力将由现有的90万吨达到189万吨,公司资源储量和产量的增加能够大幅提升公司核心竞争力。

受益锌银价格上涨,盈利有望进一步提升

年初以来,SHFE锌和白银价格已上涨11%和13%。预计2016年全球大型锌矿减产近145万吨,占2015年全球锌矿总供给约11%,供给收缩和库存低位运行将推动锌价继续上涨,公司作为优质锌银矿企业,业绩弹性大。

给予“买入”评级

预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.68元、0.85元,对应动态PE为40.39倍、28.60倍、22.99倍。给予公司“买入”评级。

风险提示

新矿建设低于预期;探矿权勘查前景的不确定性