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盛达矿业:受益锌银涨价,盈利有望大幅提升

时间:16-07-06 00:00    来源:广发证券

受益锌银价格上涨,盈利有望大幅提升。

2016年全球锌精矿供应缺口逐月增大,预计全年达到120万吨左右,LME锌库存下降64%至44万吨,锌价从年初1445美元/吨反弹到2170美元/吨,反弹超过50%;同时,白银供需缺口持续增加,到2015年达到32.8百万盎司,保值避险需求也推动银价从13.82美元/盎司涨至目前20.34美元/盎司。供给收缩、库存低位运行以及保值避险等因素将推动锌、银价格继续上涨,公司作为优质锌银矿企业,业绩有望大幅提升。

重组注入优质锌、银资源,实现外延式增长。

公司非公开发行股票1.25亿股购买光大矿业和赤峰金都100%股权,同时向盛达集团非公开发行募集配套资金不超过12.38亿元。重组完成后,公司新增权益铅、锌、银金属量分别为24.09万吨、35.46万吨和1844吨,平均品位约为1.7%、2.4%和85克/吨,较此前权益储量分别增长107%、71%和82% ,公司采选能力将由现有的90万吨达到189万吨,公司资源储量和产量的增加能够大幅提升公司核心竞争力。

资源禀赋优势助力企业内生增长。

公司目前在产的拜仁达坝银多金属矿,是典型的大中型铅锌银富矿,铅锌银的品位高达2.62%、4.86%和252.83克/吨,高品位使得公司2013-2015年毛利率一直维持在80%左右,即便在2015年大宗商品价格持续下跌的情况下,公司营收和扣非净利润仍同比增长11.2%和8.2%,盈利能力强劲。

给予“买入” 评级。

预计公司2016-2018年EPS 分别为0.48元、0.68元、0.85元,对应动态PE 为40.39倍、28.60倍、22.99倍。给予公司“买入”评级。

风险提示:新矿建设低于预期;探矿权勘查前景的不确定性