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*ST威达:资产置换缔造白银第一股

时间:10-08-18 00:00    来源:国海证券

公司拟以截至评估基准日合法拥有的全部构成业务的资产与北京盛达、红烨投资、王彦峰、王伟合计持有银都矿业62.96%股权,进行置换,置入资产价值超过置出资产价值的差额部分,由公司以向北京盛达、红烨投资、王彦峰、王伟发行股份的方式支付。预计本次发行新增股份规模约为3.95 亿股。

银都矿业主要从事银、铅、锌等有色金属的采选加工。其中银矿业务收入占总收入比重49%以上。由于开采成本较低,07-09年平均综合毛利率达到85%以上。银都矿业资源为银多金属矿,矿石中含有银、铅、锌三个金属元素。根据原始地质详查报告,矿山储量银3,961.25 吨、铅424,499.57 吨、锌901,066.93吨。

由于前期的全球性货币扩张政策,白银价格仍在上升通道中新,随着通胀压力日益增大,该趋势很可能将会延续相当一段时间。

重组预案承诺,本次交易完成后,2010 年上市公司每股收益0.61 元/股。公司目前年产量为70 万吨矿石,11 年将扩产至每年90 万吨矿石处理量。据此预计11 年收益增长约在30%左右,届时每股收益可能在0.79 元左右。

本次重组成功后,公司将成为A 股唯一一间以银矿采选为主营业务的上市公司,鉴于银金属与黄金的高度相关性,我们参考黄金上市公司估值方法对公司进行估值,认为银都矿业注入上市公司62.96%的权益市值85.63 亿,对应股价16 元/股为安全边际。

由于盈利预测相对明确,10 年EPS0.61,11 年0.79 元,参考黄金企业50 倍PE,则每股合理价格在30 元,首次给予买入评级。